全球总体债务规模现在已远远高于2007-08年信贷危机以前的水平。

　　尽管一直有说法称，美国家庭与银行业者自八年前全球爆发信贷危机以来降低了债务，但确有其事的“去杠杆化”努力，根本无法匹敌全球各地政府、企业和个人债务的攀升之势，包括欧洲、中国和其他各地新兴市场在内。

　　全球自2007年以来新增的债务近一半出现在发展中经济体，但也有三分之一是发达经济体政府债务水平提高的结果。全球47个国家的政府、企业、家庭和金融公司债务自2007年以来增长57万亿美元，至199万亿美元，增量相当于他们GDP总和的17%。而新兴市场经济体占到了所有增量债务的近50%。麦肯锡表示，没有理由认为债务上升趋势会很快结束。

　　国际金融协会近日发布报告称，多年来全球企业发债额屡创纪录，目前全球企业债已达到极端水平，从一些衡量指标来看，已远超雷曼兄弟破产前金融泡沫时期水平。报告同时警告了两大风险：过去十年，新兴经济体的企业债务规模增长了5倍，达到25万亿美元；同时，美欧等发达经济体发行的垃圾债券创新高，其中，美国企业整体盈利情况自2014年开始下滑，但依然在疯狂发债，净债务和盈利之比达到1比1.4，与2007年次贷泡沫时期相比增长了1倍。

　　目前企业债的复杂性还表现在，一方面，在美国、欧洲和日本等地的不少大企业坐拥大量现金，分别达到1.6万亿美元、2.2万亿美元和2万亿美元。另一方面，很多小企业积累了巨额债务。

　　“债务问题远未结束，”摩根士丹利的一份报告指出。该报告进一步解释了为何摩根士丹利预期，人口结构带动的储蓄与投资方式转变很快将会推升利率，并会在未来五年内把债务变成压制全球经济成长的额外负担。

　　美元作为全球主要储备货币，并为大多数债券计价的地位，令问题变得更加错综复杂，加剧了市场发生动荡的风险。

　　美国去年12月实施近10年来的首次升息，足以震动全球市场，并导致全球股市今年录得自二战以来的最差年初表现。

　　就是在美联储匆忙地明确表示，全球金融领域发生的重大变化正是联储按下升息暂停键的原因之后，市场才展开反弹。这更加凸显了美元与全球金融市场走势之间存在的因果关系。

　　几乎没有人怀疑，美国在接近充分就业状态下的经济增长能够吸收一些利率正常化的冲击，而在此过程中美元也会同步走强。

　　但世界其他地方显然做不到这一点。

　　国际清算银行(BIS)估计，美元占据主导一方面意味着其在所有外汇交易中的比重高达近90%，并且占硬通货储备的60%左右；但另一方面，至关重要的是，其在美国以外所有债务和资产中的占比也约为60%。

　　但若因美元债务偿付和利息成本上升而使其他国家经济受到冲击，那么给美国出口企业、大宗商品公司以及更广泛经济造成的适得其反的影响，最终会束缚美联储的手脚，今年这种情况就已经很明显。《来源：和讯外汇》